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【资讯】访谈中国投资人眼中的价值投资

发布时间:2020-10-17 02:05:14 阅读: 来源:电源柜厂家

访谈:中国投资人眼中的价值投资

采访对象:   万吨资产董事长俞岱曦

南方基金首席策略分析师杨德龙英大证券研究所所长李大霄  广东新价值投资有限公司董事长罗伟广   深圳一基金公司研究部负责人、基金经理  中国基金报:巴菲特曾说:“我无法准确预测市场的波动,投资者需要做好持仓五年以上的准备,这样才推荐购买伯克希尔·哈撒韦的股票,寻求短期获利者建议另寻别处。”你如何看长期投资与价值投资?  俞岱曦:长期投资和价值投资是两个维度。长期相对于短期,价值相对于投机,是两个主题,不要混为一谈。  巴菲特价值投资中涉及的“本金安全”、“护城河”等投资理念是投资的本质,价值投资本身是一种理念。在我看来,长期投资是一种投资期限导致的投资方法,长期投资可以是价值投资也可以是价值投机,也可以是纯粹的投机。但是,作为一种投资方法,长期投资不适合A股这种流动性特别好的市场,包括香港市场,甚至是全世界流动性最好的市场,没必要投那么长时间。  杨德龙:价值投资是指投资人买入价值被低估、具备长期成长性的公司,通过长期持有,以时间换空间来获取更大的投资回报。从过去的经验来看,确实有很多投资者通过长期持有一些绩优股票,与公司共成长并获取了丰厚的回报。价值投资的精髓是以合适的价格买入被低估的资产。如果投资的公司被高估或者缺乏成长性,长期持有的话非但不是价值投资,反而会产生亏损甚至深度套牢。  因此,不能简单地将长期投资和价值投资划等号。关键还是要看投资的公司是否具备长期成长性、投资时的价格是否合理。  李大霄:价值投资的本意是在股票低估时进入,在高估时退出。至于说持有时间是长期还是短期,还是要看低估的市场价值何时可以熨平,如果短期或中期就能实现价值恢复,这也是价值投资的理念。因此,价值投资理念并不在于持有股票时间的长短,而是在于发现被市场低估的投资价值。  罗伟广: 价值投资和长期投资两者是相辅相成的关系,价值投资需要时间去发现,需要市场用时间去等待、挖掘和发行买入股票的价值。如果说一个号称价值派的投资人换手率特别高,很难说他是一个真正的价值投资者。  不过,中国市场由散户主导,如果市场变好,散户一窝蜂进去,可能半年时间股票的价值就实现了,长期是一个辨证的看法,在中国可能持股半年以上就能考虑成长期投资,我的一些核心持股周期都在2年以上。  中国基金报:巴菲特认为一家好公司应满足三大要求:第一,强大和可靠的盈利流;第二,大量的流动性资产;第三,不会突然遭遇大笔短期现金需求。你是否认可这种观点,为什么?  杨德龙:巴菲特很重视公司的现金流和现金管理,防止出现资金流断裂导致破产的情况发生。只有现金流充裕的公司,才能抵御风险和行业的危机,才可以在竞争激烈、风云变幻的市场生存下去。  李大霄:价值投资是一个综合的标准,现金流标准只是诸多标准和多重目标中的一个元素。价值投资的理念最关键的是发现企业的内在价值,并发现当前的市场价值低于其内在价值,未来市场有恢复其真实价值的要求。  罗伟广:中国的市场还是一个新兴市场,相对于美国这种成熟的、透明的市场,一些巴菲特比较严苛的价值选股标准可能只适用于美国市场。按照这样的标准去选择,就会错失乐视网、中国北车等股票,可能只有贵州茅台等少数股票符合这种标准,但白酒又可能受到政策因素影响,两国国情不同。价值投资在中国实际上还是另类、一小部分人的投资方法,许多号称价值投资的实际上并不是真正的价值投资,同时,巴菲特的价值投资也不应该当做机械教条被照搬。  深圳一基金经理:我不认为巴菲特是一个投资人,他是一个职业经理人。他可以让收购的公司始终按照他的思路经营公司,这在目前的公募基金是难以实现的。

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