巨额手机补贴令中国电信盈利放缓0

中国电信（0728）去年下半年推出千元智能手机计划，拉拢3G客户，却为手机补贴付出高昂代价，拖累去年第四季纯利按季大跌29.9％，至28.4亿元。中国电信董事长兼首席执行官王晓初表示，中国电信今年推出iPhone 4S，难免要继续增加补贴，势将影响今年盈利情况，但长远来看有助于收入增长。

去年补贴增近三成

财报显示，中国电信去年营业额增长11.5％，至2450亿元；纯利增长7.5％，至165亿元，较彭博综合分析师预期的176亿元少6.3％。固网电话收入减少20.4％，至497.6亿元；手机及互联网收入增长33.6％及17.2％，至386.3亿元及750亿元。

中国电信去年手机业务ARPU（平均每月每户收入）为52.4元，宽带用户的ARPU则为72.2元。王晓初预期，中国电信于3月份开始销售的iPhone 4S手机，将有助带动公司APRU，但他以和苹果公司已签订保密协议为由，拒绝回应有关iPhone手机补贴及销售情况的问题。

王晓初表示，中国电信发售iPhone 4S，市场反应比预期还好一点。但他指出，销售iPhone的成本需一次过入账，收入却根据合约年期逐月摊分，短期内的补贴额难免增加，今年会对盈利造成影响。

他说，去年补贴额增加29.1％，至156亿元，今年将进一步提升。

中国电信执行副总裁兼财务总监吴安迪表示，去年手机补贴开支为156亿元，按年增29.1％，但占流动电话业务收入开支则按年减22.9％，并预期若撇除iPhone不计，今年手机补贴开支会进一步下降。她强调，加大营销投入影响短期盈利表现，但公司按照完善的管控体制，作出理性补贴。

里昂证券估计，中国电信每年可吸纳300 万iPhone用户。王晓初回应说：“市场的预测，有时候令我们（中国电信）很Surprise（惊喜）。”被问到市场预测是否过于乐观还是低估，他只笑说：“他们（分析师）都很聪明！”

被问及会否引入新一代iPad时，王晓初表示，对iPad进入市场持开放态度，并指其WiFi覆盖可提供iPad上网服务。他透露，该公司已为发展4G作出相应的准备，并追踪4G的技术发展。

下半年拟斥1200亿购CDMA网络

中国电信现在向母公司租用CDMA网络，由于数据服务刺激流量，去年租金大增42.7％，至190亿元。

王晓初透露，将于今年底向母公司中国电信集团收购账面值1200亿元的CDMA网络资产，下一步会收购资产值200亿元的北方固网资产。

王晓初解释，截至去年底，中国电信手持274亿元现金。中国电信集团倾向以债务融资及内部资源支付收购作价。他明言，公司去年加快净现金流增长，把总负债对总资本比率下降至16％，按年减少6个百分点，是要让公司收购做准备。换言之，公司会倾向举债筹集收购资产的资金。他又指出，会争取更优惠的条件收购CDMA资产，完成收购后，可令业务更完整，日后更可减少关联交易，令公司更“干干净净”提升透明度。

中国电信去年资本开支增加15％，至496亿元，王晓初估计，今年增至540亿元，主要用于提升宽频基建。去年净增3595万手机用户，他预期今年将维持或略有提升，当中大部分会来自3G客户。

野村证券认为，中国电信开售iPhone会刺激收入，并吸引更多高端客户，有助ARPU提升，但手机补贴及销售佣金会拖低盈利，尤其根据其他公司的经验，开始发售iPhone的首年会造成较大影响，估计中国电信今年纯利增长或大幅放缓至仅3％。

柯瑞文接任副总裁

比较分析三大运营商的财报，内地2月份的3G上客量有放缓的迹象。中国移动（0941）有264.6万户，按月倒退3.1％；而中国电信2月的上客量则按月增加1.6％，至245万户。而中国联通(600050,股吧)（0762）的跌幅更大，减少7.4％，至282.5万户，但数量仍是三大运营商中最高的。

在发展3G 网络的同时，市场关注LTE（4G）技术的开发进程。王晓初指出，欧美市场从拍卖3G 牌照到真正运营，要花上8 年时间，发展LTE 业务仍有一定过程。他认为，中国监管部门预计到2014 年开始发放牌照，是较为现实的结果。他又透露，中国移动集团正研究美国在发展4G 业务上遇到的挑战，作为借鉴。

另外，中国电信宣布，因年龄原因，张晨霜已不再担任执行董事及执行副总裁之职，并同时宣布委任原为该公司副总经理的柯瑞文为执行副总裁，即日起生效。

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