康师傅再提分拆上市

已到“耳顺之年”的康师傅控股的董事长魏应州，日前被投资人问及接班计划的事时，魏应州表示未来有将旗下饮料及食品业务分拆上市的计划。记者注意到，早在2008年，康师傅就有打算一分为三单独上市的计划，但最终不了了之。

“分拆食品与饮料业务上市，是董事会主席魏应州为退休以后两个儿子的接班做准备。他是打算让两个儿子都做主席，而不是CEO。”一位业内人士表述道。

醉翁之意在传位？

对于分拆上市这一计划，康师傅新闻发言人陈功儒表示，这更多的是一个规划，目前来讲还没有具体时间表，因为需要看环境成不成熟。

按照这一规划，集团未来将交给魏应州的两个儿子继续打理，接下来会邀请专业的经理人进行管理。

而对于魏应州有意于5年后退休的传言，陈功儒表示，“集团如今有两个专业的经理人在打造不同的业务，董事长也在努力地让专业经理人有更大的发挥空间，所以他必须要有一些改变，但他还是董事长，还是康师傅控股的行政总裁。”

据了解，魏应州有三个儿子，如今有两个儿子参与康师傅的运作，一个主要负责食品相关业务，另一个主要负责饮料业务。港媒报道，魏应州的两个儿子目前正在金融业接受训练，预计两年后成为公司副主席，并在5年后，也就是魏应州65岁时接任其职位，分别领导食品与饮品业务。

“康师傅控股如果分拆上市的话，就会出现两个主席。”国泰君安国际分析师郭日升告诉记者。

而对于外界关注的拟分拆上市是否就是魏应州在为退休铺路并让儿子接班的问题，陈功儒并未给出明确回复。

分拆后或影响整体估值

在香港，一家已经上市的公司分拆旗下一部分业务再次独立上市，或者一家控股公司实际控制多家上市公司的情况屡见不鲜。有市场观点认为，分拆上市可以让旗下高增长业务获得更高的估值、有利于分散风险以及拓宽融资渠道。辉立投资咨询董事陈星宇认为，如果康师傅采取分拆食品及饮料业务单独上市的话，集团的影响力可能会下降。并且在融资方面，规模效应也不如以前。

此外在估值上，康师傅也将面临压力。中投顾问食品行业研究员向健军表示，分拆上市将造成康师傅内部不同资产两极分化的情况出现，不利于康师傅整体估值的增加。同时，公司的融资渠道也并不会随着上市公司数量的增加而拓宽。融资渠道的宽与窄更多地取决于企业的信誉、融资的目的及业务的好坏。

郭日升指出，现在康师傅的估值很高。在饮料业务方面，康师傅有着自己的品牌，也跟百事有一个合作项目，但通常来说合营利润率就比较低，估值相应就低，就达不到现在的估值。之前市场给出高估值是因为方便面的业务增长很好，如果分拆以后，方便面业务又没有好转，康师傅的估值就会降低，最乐观的情况是估值跟现在一样。

“分拆上市后的市值会比现在大，这是因为有其他投资者的进入，加总后的市值可能会大一点。预期分拆上市的实现是在2015年或者之后，康师傅不打算在盈利没有完全恢复的情况下进行分拆。”郭日升分析道，“方便食品未来发展会比较好，饮料业不错，净利润增长比较快，方便面的话会看淡一点。跟百事合作的项目目前还没有盈利，今年康师傅也只是希望实现收支平衡。”

康师傅目前的市值已经超过1100亿港元，自2010年以来，虽然公司营业额增加较快，但归属于股东净利润始终在4.4亿美元附近波动。方便食品业务方面，公司或将有一些收购合并的动作或与国外品牌合作加快该业务的发展。康师傅今年的一季报数据显示，归属于股东净利润同比下降47.42%。

根据ACNielsen2013年零售数据，康师傅方便面销量与销售额的市场占有率分为45.2%、56.7%，位居市场第一；饮茶销售额市场占有率为46.2%，位居第一；稀释果汁、包装水、碳酸饮料市场销售额占比分别达到25.5%、19.3%、34.1%，均居第二位。

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